El 'Susurrador' de Halcones: Por qué el mercado podría domar al favorito de Trump para la Fed

El Gancho: ¿Un nuevo director técnico para la economía?

Imagina que te contratan para ser el nuevo entrenador del Real Madrid o de la Selección Argentina. Llegas con ideas revolucionarias, quieres cambiar el esquema táctico y ser mucho más agresivo. Pero al entrar al vestuario, te das cuenta de que las estrellas del equipo tienen su propio plan, la directiva vigila cada uno de tus movimientos y el marcador ya muestra señales de peligro.

Esa es exactamente la situación que enfrenta Kevin Warsh, uno de los principales candidatos para presidir la Reserva Federal (Fed). Aunque en Wall Street se le etiqueta como un 'halcón' (hawk) —alguien inclinado a mantener las tasas de interés altas para frenar la inflación—, la realidad es que el mercado de bonos del Tesoro de $28 billones (un tamaño que haría palidecer al IBEX 35 o a cualquier mercado latinoamericano) tiene más poder sobre él que él sobre el mercado.

¿Qué está pasando?

Kevin Warsh suena con fuerza para suceder a Jerome Powell, y trae consigo una reputación de querer reformar a fondo el funcionamiento de la Fed. Sin embargo, los llamados 'vigilantes de los bonos' ya están inquietos. En las últimas semanas, el rendimiento del Tesoro a 10 años ha rondado el 4.4% o 4.5%, una señal de que los inversores temen a la inflación futura y al gasto público desmedido.

Si Warsh intenta imponer una agenda que el mercado considere demasiado radical o influenciada políticamente, esos rendimientos podrían dispararse. Esto crea un 'bucle de retroalimentación' donde el mercado, en la práctica, veta las ideas del presidente de la Fed antes de que se pongan en marcha. Además, la Fed no es una monarquía; Warsh tendría que lidiar con el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), un grupo de 12 miembros votantes que no suelen ser entusiastas de los giros bruscos de timón.

El baño de realidad

Como señaló un analista: "El mercado es una fuerza mucho más poderosa que cualquier individuo en la Fed". Incluso si Warsh quiere ser un disruptor, está entrando en una institución diseñada para moverse a la velocidad de un glaciar.

Actualmente, la Fed busca un 'aterrizaje suave' (soft landing). Con la inflación enfriándose pero aún por encima del objetivo del 2%, y una deuda nacional que crece como espuma, cualquier movimiento repentino podría provocar un 'berrinche' en los mercados financieros. Si el rendimiento a 10 años salta al 5%, las tasas hipotecarias en EE. UU. suben, el crédito en México o España se encarece y la economía se frena en seco, algo que no encaja con las promesas de crecimiento de la administración.

Análisis rápido

• El Halcón vs. El Mercado: Las tendencias personales de Warsh hacia tasas más altas podrían ser neutralizadas por un mercado que ya está haciendo el trabajo sucio de endurecer las condiciones financieras.
• El Círculo Interno: La Junta de Gobernadores y los presidentes regionales de la Fed actúan como un 'estabilizador' (o un reductor de velocidad) ante cualquier intento de cambio radical.
• La barrera del 4.5%: Los rendimientos actuales del 4.5% funcionan como una correa; si Warsh tira demasiado fuerte, el mercado responderá con mayores costos de endeudamiento para todos, desde grandes corporaciones hasta el ciudadano de a pie.

Por qué es importante

Esto te afecta porque el presidente de la Fed es, en esencia, el piloto de la economía global. Si Warsh es nombrado e intenta cambiar las reglas del juego, tus inversiones, tu hipoteca y el valor de tus ahorros sentirán la turbulencia.

Un presidente de la Fed 'convencional' aporta estabilidad. Uno 'poco convencional' aporta volatilidad. Si los mercados y el círculo interno de la Fed logran 'domar' a Warsh, podríamos ver una continuación del status quo, lo cual, irónicamente, es lo que muchos inversores esperan secretamente a pesar del ruido político.

En conclusión

Ser presidente de la Fed se trata menos de ser un comandante y más de ser un negociador. No importa qué tan agresivo empiece Kevin Warsh, el mercado de bonos de $28 billones suele tener la última palabra.