关税疲劳？为何华尔街开始看淡贸易战并押注“基本盘”？

发生了什么

长期以来，股市对贸易新闻的反应就像惊弓之鸟，关税政策稍微风吹草动，沪深300指数（CSI 300）或标普500指数就会随之震荡。但近期，投资者的“心理防线”明显增强。市场普遍乐观地认为，最高法院可能会限制特朗普政府时期发起的激进关税政策。

然而，真正的重点不在于法律条文。法律程序虽然进展缓慢，但美国经济的运行速度却在加快。投资者不再纠结于进口税的每一个百分点，而是将目光投向了2.5%至3%的GDP增长率。正如国内投资者关注阿里巴巴（BABA）和腾讯（TCEHY）的消费基本面一样，美股投资者也在观察消费者能否在贸易摩擦中保持引擎轰鸣。

正如一位资深市场分析师指出：“市场已经基本消化了地缘政治的噪音。尚未完全消化的，是国内服务业展现出的惊人韧性。”这种转变代表了许多机构玩家从“防守”到“进攻”的心理转向。

数据博弈

要理解这种氛围的转变，数据是关键。尽管过去几年“贸易战”的新闻占据了头条，但美国经济在去年第四季度实现了3.3%的年化增长率，远超衰退的预期。这就像尽管面临外部压力，国内部分核心资产依然能保持稳健的现金流。

此外，关注点正转向每年受争议影响的约3500亿美元（约2.5万亿元人民币）贸易额。虽然这听起来是个天文数字，但它在美国经济总量中所占的比例已低于五年前。投资者押注，即使最高法院不取消关税，如今的经济体量和多元化程度也足以吸收这些冲击。

核心要点

• 法律悬念： 市场愈发倾向于认为最高法院将限制行政部门单方面征收关税的权力。
• 增长为王： 随着GDP增长持续强劲，所谓的“衰退幽灵”正逐渐消散。
• 消费力： 个人支出在最近的月度追踪中增长了0.7%，显示出消费者即便在贸易摩擦背景下依然愿意“剁手”。
• 叙事转向： 市场叙事已从“关税会造成多大伤害？”转向“经济增长空间还有多大？”

为什么这很重要

为什么远在华盛顿的法官对进口钢材关税的裁决值得你关注？因为它决定了“聪明钱”的流向。如果贸易战的威胁被削弱，资本将从黄金等“避险港湾”流回科技和制造等增长型板块。

当经济能够“挑起大梁”时，这意味着你的投资账户不再仅仅依赖于某条推文或某项法院裁决，而是更多地取决于实际的企业盈利。如果企业能在贸易障碍下维持利润率，就证明了它们的效率和韧性——这正是投资者最看重的品质。

此外，远离高关税政策可能产生天然的通缩压力。如果关税被推翻，进口商品成本下降，将给美联储提供更多考虑降息的空间，而这正是全球市场梦寐以求的利好。

底线逻辑

华尔街已经厌倦了贸易战的戏码，准备让实际的经济数据来掌握话语权。